本期投研君给大师分享一家眷于家用电器行业的上市公司。开能壮健是一家环球人居水惩罚归纳治理计划及产物和供职的供应商，自2001年建设并正在国内率先提出“全屋清水”的人居用水理念以后向来戮力于全屋清水机、全屋软水机、商用净化饮水机、RO膜反排泄清水机、多道支配阀、复合质料压力容器、膜元件等人居水惩罚产物及中央部件的研发、创修、发卖与供职，是国行家业中为数不多的同时具有全屋型水惩罚修立(POE清水器)、分格式终端清水机(POU清水器)及其中央部件产物多项环节技巧的企业之一。据明了，公司产物涵盖8个大类、83个系列、1700多个种类规格，远销100多个国度和地域，可供应包罗居家、商务、群多方法及其他异常要求定造用水治理计划，为客户供应现场观察、计划策画、修立安设调试和售后供职等一系列供职。公司产物品格获取了国表里巨头认证机构的承认，曾获“国度核心新产物”、“上海市核心新产物”等名望，2022年公司被评为上海市“专精特新”企业。

　　正在遍历财政报表后，投研君涌现公司的功绩巅峰处于2023年，该年归母净利润、扣非净利润、业务总收入分裂报1.3亿元、1.1亿元、16.7亿元，此中扣非净利润和营收都创了史书新高。

　　值得一提的是公司营收完毕了16连增，从2007年0.8亿元拉长到16.7亿元，复合增速到达20.8%。并且与上期投研君提及的水星家纺相似，公司正在2020年至2022年受到新冠必定水平的影响但幅度相对有限，较疾从荆棘中“兴盛”起来，有别于局限公司2022年受影响水平较深。公司2020年功绩创2009年以后低点，该年计提0.8亿元资产减值吃亏同样影响了功绩发挥，但筹办净现金流仍旧妥当，净流入1.4亿元，继2019年冲破1亿元后再传喜信，2023年更是创下3.8亿元的新记载。

　　据2024年一季报，公司归母净利润同比拉长34%至0.22亿元，营收同比拉长2.5%至3.8亿元，毛利率提拔约2.5个百分点到了40%,公司近年毛利率处正在33.4%至44.2%的领域。

　　公司2023年的筹办解析与上期雷同有1.5万字，投研君无缺阅读后将值得体贴的细节分享给大师。能手业远景方面，公司提到饮水壮健认识是消费决议的主导，居家消费需求多元化水准提拔是维持家用清水器排泄率普及的首要原由。跟着住民受熏陶水平集体提拔，壮健认识获得深化，饮水法式抬升，多元化饮水需求拉长，以母婴、茶饮、咖啡、烹调等更高法式的饮水场景获得体贴，驱动家用清水器界限拉长。我国清水行业起步较晚，清水器品类家庭排泄率较低仅为20%以上，比拟欧美发扬国度80%以上的排泄率、日韩95%以上的排泄率，广大的潜力空间让清水器家产赛道成为家电行业将来核心发力的蓝海商场。

　　正在中央角逐力方面，公司是国内为数不多的正在全屋型水惩罚修立以及多道支配阀、复合质料压力容器等水惩罚专业部件产物方面都到达国际进步水准的企业之一。正在临盆和创修上，公司自建设以后以POE水惩罚产物及中央部件的研发和临盆为切入点，所临盆的每个成套修立中，除操纵的活性碳及KDF由指定供应商供应表，其他中央部件及百般零部件简直均由公司己方临盆，全家产链临盆才智已到达了90%以上，具有正在POE、POU产物线上从策画到零部件和整机拼装笔直整合的修立临盆才智。正在发卖和笼罩才智上，公司踊跃贯彻“走出去”的产物计谋，依靠特出的产物本能和技巧上风，海表收入完毕较疾拉长，商场份额接续攀升。

　　正在商场身分方面，公司产物先后正在北京奥运会、中国黎民总病院(301病院)、上海世博会、上海全国泅水锦标赛等国度核心项目中被操纵，也是上海出名大型游笑土、上海浦东滨江大道、徐汇滨江大道、杨浦滨江大道、黎民广场、新宇宙广场、静安公园、上海动物园、共青丛林公园、古猗园等上海市出名旅游景点群多直饮修立供应商。据上海市家用电器行业协会统计，公司临盆的开能全屋清水机、全屋软水机相连三年正在上海地域商场占据率35%以上，排名第一。

　　正在发达计谋方面，公司将接连以全屋型居家水惩罚修立为中央，此表基于近年来性命科学和医药家产飞速发达，开能壮健举动原能集团创始股东且第一大股东，将进一步美满正在壮健家爆发态圈的投资组织。原能集团先后创修原能生物、原天资物、基元美业等生态圈企业，营业涵盖第三方细胞存储、细胞肿瘤药物研发、主动化生物样本存储设备、细胞造备造剂工场、生物护肤品以及家产园区等界限，已具备自我造血才智，展现出杰出的发达势头。

　　公司的解析师体贴热度并不高，与其生长性展现较大反差。2016年、2019年、2023年公司分裂成就2次、2次、7次体贴，2017年至2018年、2020年至2022年两段时候都显现了长时候的空档，2023年突增至7次体贴，这种环境日常对照容易涌现擅长开采“沧海遗珠”的解析师。本年以后公司共成就2次体贴。

　　申万宏源的刘正正在客岁8月15日公司颁布中报功绩预报约一个月后予以了初度笼罩，他提到了高端人居水惩罚修立开荒者，全家产链完善组织；清水器商场空间广博，全屋清水开释生机；跨国并购开荒海表商场，打造环球化供职；供职型收入、M2C自立品牌发达孝敬将来生长。公司海表商场上风首要为一站式的产物供职、欧美发扬国度认证编造、客户的维系与开荒。2018年公司收购加拿大Canature N.A. Inc.，2019年完毕对加拿大Envirogard ProductsLimited的收购，进一步巩固正在北美地域的角逐力。初度笼罩，予以“增持”投资评级。

　　本年4月23日公司颁布2023年报和2024年一季报后，刘正当日就予以了跟踪，他指出公司主业发挥妥当，国内收入迅速拉长，RO膜反排泄机希望打造第二生长弧线;海运本钱低浸动员毛利提拔，增持原能集团股份。公司以2.67亿元的对价受让原能集团12.87%的股权持股比例从23.65%增至36.52%，正在细胞界限接续查究、参股星雅航空组织低空经济。估计Q2起汇兑高基数有必定影响，咱们下调2024年-2025年赢余预测，估计可完毕归母净利润1.59亿元/1.92亿元，新增2026年2.19亿元，同比分裂拉长20%/21%/14%，对应该前市盈率分裂为19/15/13倍，公司国表里商场开荒顺手、自立品牌希望放量，咱们支柱“增持”的投资评级。此刻刘正正在南财投研通解析师评判(家用电器行业)财政类排行榜位列第15名，2020年以后他正在家用电器行业的财政类名次均仍旧正在20名以内，2020年至2022年他正在南财投研通年度解析师评判(家用电器行业)财政类排行榜分裂高居第6名、第1名、第8名，显现出过人的“霸榜”气力。

　　公司最新收盘价报4.75元，市净率为2.3倍。受益于公司以“双能驱动”举动发达计谋，戮力于将水壮健与细胞壮健带给每一位客户，为客户带来更整个的壮健体验，希望接连增加技巧上风和商场上风，延迟家产链将翻开营业“天花板”，成立更宽的“护城河”，妥当的投资者或可逢低体贴。

　　南财投研通数据完满，笼罩全行业的接续跟踪，帮力投资者正在浩如烟海的研报讯息中获取到确凿谍报、优质讯息。下期我将带大师体贴更多的动态。